La clientèle du groupe Sartorius Stedim Biotech se concentre dans l’industrie biopharmaceutique. L’évolution de ce secteur influe donc largement sur les résultats du groupe.

Croissance significative du marché biopharmaceutique

Aucune donnée de marché sur le développement de l’industrie biopharmaceutique n’est encore disponible pour le premier semestre 2020. Les informations les plus récentes sur le secteur se rapportent à l’année 2019, période non marquée par la pandémie de coronavirus.

Selon les analyses produites par différents observateurs, le marché pharmaceutique mondial a une nouvelle fois enregistré une évolution positive en 2019, marquée par une croissance d’environ 4 % à 5 %. Depuis de nombreuses années, le segment des médicaments et des vaccins fabriqués à partir de procédés biotechnologiques se démarque au sein de ce marché. En 2019, le marché biopharmaceutique était estimé à un volume de 235 milliards d’euros, soit une augmentation de 8 % à 9 % par rapport à l’exercice précédent. Les produits biologiques gagnent régulièrement en importance et en reconnaissance, ce qui se traduit par leur part croissante dans le chiffre d’affaires du marché pharmaceutique mondial et dans les activités de développement de l’industrie pharmaceutique. Les composés biopharmaceutiques représentent par exemple plus de 40 % du pipeline R&D.

La croissance du marché biopharmaceutique dépend bien plus des tendances à moyen et long termes que des fluctuations économiques à court terme. Par ailleurs, la demande croissante de médicaments au niveau mondial et l’autorisation et la mise sur le marché de produits biopharmaceutiques innovants ont créé une forte dynamique. L’élargissement du périmètre des indications pour les médicaments autorisés et leur pénétration grandissante du marché ont également contribué à la croissance. Par conséquent, la pandémie de coronavirus ne devrait pas avoir d’incidence significative sur la croissance du marché au premier semestre. Cependant, selon les observateurs, il est probable que la crise sanitaire pousse les entreprises pharmaceutiques à retarder partiellement leurs séries de tests cliniques, prérequis à l’approbation de nouveaux médicaments, cette année. Ceci pourrait se traduire par des autorisations de mise sur le marché différées pour certains médicaments.

Sources: IQVIA Institute: Global Medicine Spending and Usage Trends. Outlook to 2024, mars 2020 ; Evaluate Vantage 2020 Preview, décembre 2019 ; BioPlan: 17th Annual Report and Survey of Biopharmaceutical Manufacturing Capacity and Production, avril 2020 ; Daedal Research: Global Biologics Market: Size, Trends & Forecasts, décembre 2019 ; BioPlan: Covid 19: Impact on Bioprocessing and Outsourcing, mai 2020

• Forte croissance à deux chiffres du chiffre d’affaires, des prises de commandes et des bénéfices
• Demande soutenue dans toutes les régions et catégories de produits
• Prévisions de croissance et de résultat revues à la hausse pour l’exercice 2020 ; forte demande anticipée pour les technologies utilisées dans la fabrication de vaccins et médicaments antiviraux
   

Croissance dynamique du chiffre d’affaires et des prises de commandes au premier semestre 2020

Sartorius Stedim Biotech a enregistré une forte croissance à deux chiffres au premier semestre 2020. Porté par une forte demande pour tout le portefeuille de produits, le chiffre d’affaires a bondi de 22,0 % à taux de change constant pour s’établir à 869,1 millions d’euros (déclaré : +22,5 %). Comme prévu, les toutes dernières acquisitions, à savoir certaines parts du portefeuille de sciences de la vie de Danaher en mai 2020 et les activités du spécialiste des milieux de culture cellulaire Biological Industries en décembre 2019, ont représenté près de 3 points de pourcentage de cette croissance.

1 tc = à taux de change constant

Au premier semestre 2020, les prises de commandes ont augmenté de 34,1 % à taux de change constant (déclaré : +34,8 %), soit une hausse supérieure à celle du chiffre d’affaires, pour atteindre 1 048,7 millions d’euros. La pandémie de coronavirus a eu une incidence positive sur la croissance, se traduisant par une demande accrue de produits utilisés pour la fabrication de vaccins et de médicaments antiviraux. Des activités de grands projets soutenues, en particulier dans la région Asie | Pacifique, ont également contribué à cette croissance.

Sartorius Stedim Biotech a enregistré une croissance à deux chiffres de son chiffre d’affaires dans toutes les régions où le groupe est présent. Le chiffre d’affaires de la zone EMEA s’établit à 340,3 millions d’euros, en hausse de 18,3 % en glissement annuel (déclaré : +18,2 %). Cette région concentre la plus large part du chiffre d’affaires du groupe : environ 39 %. La région Amériques a représenté environ 36 % du chiffre d’affaires total du groupe et enregistré une croissance significative de 21,9 % à taux de change constant, atteignant 312,6 millions d’euros (déclaré : +24,1 %) alors que les résultats étaient déjà élevés l’année précédente. La région Asie | Pacifique, qui a représenté près de 25 % du chiffre d’affaires consolidé total, a enregistré la plus forte évolution, soit une hausse de 28,5 % à taux de change constant, pour s’établir à 216,2 millions d’euros (déclaré : +27,5 %).

Rentabilité encore renforcée

Sartorius Stedim Biotech utilise l’EBITDA, résultat avant intérêts, impôts, dépréciations et amortissements, comme indicateur clé de sa rentabilité. Afin de fournir une image exhaustive et transparente de la rentabilité récurrente du groupe, Sartorius Stedim Biotech présente un résultat corrigé des éléments non récurrents (EBITDA courant).

Sartorius Stedim Biotech a fortement augmenté ses revenus au premier semestre 2020. L’EBITDA courant a bondi de 27,8 %, à 262,3 millions d’euros. Grâce à des économies d’échelle et bien que les dernières acquisitions et les vents contraires au niveau des taux de change aient eu un léger effet de dilution (environ 0,5 point de pourcentage), la marge correspondante est en progression, passant de 28,9 % pour la même période de l’exercice précédent à 30,2 %.
 

Rapprochement entre présentation retraitée et indicateur clé EBITDA

L’EBIT consolidé, avec éléments non récurrents de -11,7 millions d’euros (S1 2019 : -6,0 millions d’euros), dépréciations et amortissements, atteint 206,5 millions d’euros contre 167,2 millions d’euros pour l’exercice précédent. Les éléments non récurrents se rapportent principalement à l’intégration des acquisitions récentes ainsi qu’aux frais engagés dans divers projets du groupe et pour la nouvelle image de marque. La marge d’EBIT consolidé a progressé pendant la période considérée, de 23,6 % l’année précédente à 23,8 %.

Le résultat financier s’établit à -10,5 millions d’euros au premier semestre 2020, par rapport à -2,8 millions d’euros pour l’exercice précédent. Cette évolution s’explique essentiellement par le financement des dernières acquisitions.

Lors de la période considérée, le résultat net attribuable aux actionnaires de Sartorius Stedim Biotech S.A. a augmenté de 17,5 %, passant de 120,9 à 142,1 millions d’euros. Le taux d’impôt du groupe estimé pour l’exercice 2020 s’établira à environ 27,5 % (exercice précédent : 26 %). Cette augmentation de près de 1,5 point de pourcentage est principalement due au traitement comptable des risques fiscaux. Ce taux plus élevé a déjà été appliqué à la comptabilité du premier semestre.

Forte hausse du résultat net courant

Le résultat net courant après participations ne donnant pas le contrôle enregistre une progression significative de 27,7 %, de 131,1 à 167,4 millions d’euros. Ce chiffre est calculé par retraitement des éléments non récurrents, élimination des amortissements sans effet sur la trésorerie et ajustements de valeur découlant des instruments de couverture. Il est basé sur le résultat financier normalisé et sur les effets d’impôts correspondants pour chacun de ces éléments. Le résultat net courant par action a ainsi augmenté de 1,42 à 1,82 euro.

1 Résultat financier hors ajustements pour variation des justes valeurs des instruments de couverture et effets de change liés aux opérations de financement

2 Impôt courant sur les bénéfices basé sur le résultat courant avant taxes et amortissements sans effet sur la trésorerie

Augmentation sensible du flux de trésorerie opérationnelle

Pendant les six premiers mois de l’exercice en cours, Sartorius Stedim Biotech a augmenté son flux de trésorerie généré par l’activité opérationnelle, qui s’établit à 195,3 millions d’euros par rapport à 140,0 millions d’euros l’année précédente (39,5%). Cette croissance est principalement due à l’augmentation du résultat et, entre autres, à la vente de créances clients à hauteur de 83,2 millions d’euros dans le cadre d’un programme de cession.

Le flux de trésorerie lié aux opérations d’investissement est retombé à -78,5 millions d’euros pendant la période considérée (-23,0%). Le ratio d’investissement a diminué au premier semestre 2020 et s’établit à 5,8% contre 9,0% l’année précédente.

Une situation financière toujours robuste

Le total du bilan du groupe Sartorius Stedim Biotech a augmenté pour atteindre 2 224,1 millions d’euros en fin de période, au 30 juin 2020, par rapport à 1 845,4 millions d’euros au 31 décembre 2019. Cette hausse est principalement due à l’acquisition de certaines parts du portefeuille de sciences de la vie de Danaher, effective depuis mai 2020.

Les capitaux propres ont augmenté de 1 188,9 millions d’euros à 1 287,9 millions d’euros entre le 31 décembre 2019 et la date de clôture. En dépit de la conclusion des dernières acquisitions, le ratio de capitaux propres se maintient au niveau satisfaisant de 57,9% (64,4% au 31 décembre 2019).

En conséquence de l’acquisition, l’endettement brut a augmenté de 138,6 millions d’euros au 31 décembre 2019 à 332,6 millions d’euros au 30 juin 2020. L’endettement net a aussi progressé de 110,4 millions d’euros au 31 décembre 2019 à 243,2 millions d’euros à la fin de la période. Le ratio endettement net / EBITDA courant est donc de 0,5 contre 0,3 en fin d’exercice 2019.

Les effectifs continuent d’augmenter

Au 30 juin 2020, le groupe Sartorius Stedim Biotech employait 6 690 collaborateurs dans le monde. L’effectif a donc augmenté de 467 personnes, soit environ 7,5%, depuis le 31 décembre 2019. Dans la zone EMEA, les effectifs ont progressé d’environ 6,5% pendant la période considérée, pour atteindre 4 679 collaborateurs. Sartorius Stedim Biotech comptait 1 048 collaborateurs dans la région Amériques à la fin de la période considérée, ce qui représente une hausse de 8,3%. Du point de vue géographique, l’Asie |Pacifique a connu la plus forte hausse des effectifs : 11,8%, pour atteindre 963 collaborateurs.

La situation du groupe Sartorius Stedim Biotech en termes de risques et d’opportunités n’a subi aucun changement matériel depuis la publication du rapport annuel 2019. C’est pourquoi nous renvoyons le lecteur aux pages 37 et suivantes du rapport annuel intitulé « Document d’enregistrement universel 2019 » pour consulter la description détaillée des risques et opportunités, ainsi que du système de gestion des risques du groupe Sartorius Stedim Biotech.

Des prévisions de croissance durable pour le marché biopharmaceutique

Si les tendances de développement du groupe Sartorius décrites aux pages 49 à 51 du rapport annuel 2019 se confirment dans l’ensemble, la pandémie de coronavirus et ses répercussions économiques ont causé une incertitude accrue en termes de prévisions.

Les dernières estimations prévoient un taux de croissance annuel composé entre 3 % et 6 % pour le marché pharmaceutique mondial d’ici 2024. Selon les analystes, le segment biopharmaceutique du marché pharmaceutique, qui bénéficie d’une demande exponentielle au niveau mondial, continuera à croître plus rapidement que le marché dans son ensemble et devrait afficher un taux de croissance annuel composé entre 8 % et 9 % en moyenne. Cette croissance profitera aussi des produits biopharmaceutiques déjà autorisés qui pénètrent fortement le marché, de l’élargissement du périmètre de leurs indications et de la solidité du portefeuille de projets de recherche et développement. Le marché biopharmaceutique mondial étant globalement très peu soumis aux fluctuations économiques, ceci vaudra probablement aussi pour les effets de la pandémie de coronavirus. Néanmoins, les experts tablent sur des autorisations de mise sur le marché différées de quelques trimestres pour certains médicaments face à la crise sanitaire en raison du report de séries de tests cliniques durant la période de pic de l’épidémie. À l’inverse, le développement de médicaments et vaccins contre le Covid-19 pourrait avoir un impact positif.

Sources: IQVIA Institute: Global Medicine Spending and Usage Trends. Outlook to 2024, mars 2020 ; Evaluate Vantage 2020 Preview, décembre 2019 ; BioPlan: 17th Annual Report and Survey of Biopharmaceutical Manufacturing Capacity and Production, avril 2020 ; Daedal Research: Global Biologics Market: Size, Trends & Forecasts, décembre 2019 ; BioPlan: Covid 19: Impact on Bioprocessing and Outsourcing, mai 2020

Les objectifs pour tout l’exercice 2020 revus à la hausse

Les performances solides du groupe au premier semestre 2020 et la forte demande également anticipée pour le reste de l’exercice actuel conduisent Sartorius Stedim Biotech à élever ses prévisions de croissance et de résultat pour l’ensemble de l’année. Revues à la hausse, ces perspectives sont en partie liées à la pandémie de Covid-19 qui sévit actuellement. En effet, les produits de Sartorius Stedim Biotech sont utilisés pour la fabrication de vaccins et de médicaments antiviraux.

La direction prévoit désormais une croissance du chiffre d’affaires de 26 % à 30% (contre 17 % à 21 % auparavant). Selon les projections actuelles, Biological Industries devrait contribuer à hauteur de 2 points de pourcentage et le portefeuille de Danaher à hauteur d’environ 3 points de pourcentage à la croissance du chiffre d’affaires. La marge d’EBITDA courant devrait s’établir à environ 31 % (contre près de 30 % précédemment) en tenant compte de la légère dilution imputable aux activités acquises. Les prévisions de ratio d’investissement se confirment autour de 8 % (exercice précédent : 9,4 %). Le ratio endettement net / EBITDA courant devrait à présent se situer légèrement en-dessous de 0,5 en fin d’exercice 2020 (contre environ 0,5 précédemment ; exercice antérieur : 0,3).

Face à la pandémie actuelle, ces prévisions sont soumises à une plus grande incertitude que d’habitude. Ces nouvelles projections présupposent notamment que les chaînes d’approvisionnement resteront stables et que les chaînes de production poursuivront leur activité. Comme pour les exercices précédents, toutes les prévisions sont indiquées à taux de change constant.

Prévisions à moyen terme inchangées
Malgré la demande actuellement accrue, Sartorius Stedim Biotech ne juge à ce jour pas nécessaire de réajuster ses perspectives à moyen terme d’ici 2025. L’entreprise table toujours sur un chiffre d’affaires de près de 2,8 milliards d’euros et la marge d’EBITDA courant à hauteur d’environ 30 % en 2025 sous réserve que les fondamentaux à moyen terme restent inchangés sur le marché biopharmaceutique. Il est ainsi momentanément impossible de prévoir si la demande actuellement accrue dans le domaine des vaccins et médicaments antiviraux se traduira par une hausse durable de la demande dans ces secteurs. En outre, les autorisations de mise sur le marché pourraient être retardées pour certains produits biopharmaceutiques en raison du report de séries de tests cliniques dans un contexte de pandémie. Les répercussions de ces différents effets ne peuvent actuellement être spécifiées avec certitude en termes de chiffres et de délais.

Aucun fait marquant n’est survenu depuis la fin du premier semestre 2020.